2019-03-06人閱讀
今年以來(lai)(lai)，滬(hu)鋁期(qi)貨(huo)整體(ti)維(wei)持(chi)單邊下跌(die)為主，上周三以來(lai)(lai)更是加(jia)速滑(hua)落，主力1805合約最新收報于13860元/噸，跌(die)1.88%。分析人士表示，電解鋁成本(ben)塌陷以及(ji)產(chan)業鏈供應(ying)過(guo)剩現狀令滬(hu)鋁期(qi)貨(huo)走勢(shi)承壓，短期(qi)來(lai)(lai)看滬(hu)鋁或將維(wei)持(chi)弱(ruo)勢(shi)運行(xing)。不過(guo)中(zhong)期(qi)來(lai)(lai)看，考慮(lv)到(dao)未來(lai)(lai)鋁的(de)落后產(chan)能將繼續去化，且隨著消費(fei)旺(wang)季(ji)到(dao)來(lai)(lai)，供需矛盾有望轉化，鋁價(jia)有望實(shi)現反彈。
供(gong)需矛(mao)盾凸顯
上周三以來，滬鋁(lv)期貨加(jia)速(su)下滑，昨日主(zhu)力1805合約最低跌至13820元/噸，創下近10個月(yue)新低，盤終收報于(yu)13860元/噸，跌265元或1.88%。
“電解鋁(lv)成本塌陷(xian)以(yi)及(ji)產(chan)業鏈供應過(guo)剩現(xian)狀為滬鋁(lv)期貨空頭主要的(de)聚焦點。”華泰期貨金(jin)屬組研究員李蘇橫表示，據測算，目前(qian)氧化(hua)(hua)鋁(lv)僅略微過(guo)剩，但在采(cai)暖(nuan)季過(guo)后，氧化(hua)(hua)鋁(lv)以(yi)及(ji)陽極(ji)企(qi)業將(jiang)逐漸復產(chan)，后市供應壓(ya)力(li)(li)加劇，因此(ci)，氧化(hua)(hua)鋁(lv)及(ji)陽極(ji)價(jia)格(ge)維持(chi)跌勢預期增強，電解鋁(lv)成本重心或(huo)再(zai)度(du)下行(xing)。此(ci)外，進入(ru)3月，下游(you)開工或(huo)逐漸恢復，目前(qian)消費端仍未明(ming)顯起色，電解鋁(lv)仍處于累庫階(jie)段，鋁(lv)價(jia)仍具下行(xing)壓(ya)力(li)(li)。
電解鋁方(fang)面，上周(zhou)國(guo)內鋁價震蕩(dang)下行，主流市場需求各異，成交維持平穩。庫存(cun)方(fang)面，3月12日，根據“我的有色網”數據顯(xian)示，鋁錠社會庫存(cun)合計223.6萬噸(dun)，較上周(zhou)四增(zeng)加(jia)4.7萬噸(dun)。
東(dong)吳期(qi)貨分(fen)析師張華偉表示(shi)，去(qu)年(nian)市場寄望(wang)供(gong)給(gei)側改革去(qu)產能(neng)，預計在(zai)(zai)冬季取暖限產施(shi)行后(hou)鋁的供(gong)應將出(chu)現短缺。但事實上(shang)是，自去(qu)年(nian)下半年(nian)以(yi)來，主要消費的社會庫存一(yi)直在(zai)(zai)增長，目前已突破(po)200萬(wan)噸(dun)。從(cong)上(shang)期(qi)所注冊倉(cang)庫來看(kan)，庫存水平也不(bu)斷地創新紀錄，目前大概(gai)維持在(zai)(zai)85萬(wan)噸(dun)，比去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)高出(chu)近(jin)58萬(wan)噸(dun)。同(tong)時，因春節后(hou)工業品整體(ti)消費恢復(fu)不(bu)如預期(qi)，黑色(se)系大跌，整體(ti)市場也處于(yu)空(kong)頭氛圍。“短期(qi)來看(kan)，冬季限產季即將結束，按(an)計劃一(yi)些產能(neng)將恢復(fu)運行，同(tong)時臨近(jin)交(jiao)割，供(gong)需(xu)矛盾凸顯推動空(kong)頭增倉(cang)打壓期(qi)鋁價格(ge)。”
短期將延續弱勢
“目前，鋁(lv)價已經下跌至(zhi)行(xing)業完全平均成(cheng)本以下，一些落后產能(neng)將繼續關(guan)停，一些企業也在推延新產能(neng)投入運行(xing)，短(duan)期(qi)內滬鋁(lv)期(qi)價受高庫存和市場情緒影響，仍(reng)有可能(neng)繼續下跌，但隨著消費旺(wang)季到來，供需矛盾轉化，鋁(lv)價將實現反彈。”張華偉(wei)表示。
這(zhe)一點，可(ke)以從當前的政策(ce)面和鋁市基本(ben)面情(qing)況展望預期(qi)方面得以驗證。張華偉表(biao)示：
其一，從(cong)政(zheng)府(fu)工(gong)作報告中(zhong)可以解讀出，未來鋁(lv)的落后產(chan)(chan)能將(jiang)(jiang)繼續去化，總體產(chan)(chan)能將(jiang)(jiang)有效(xiao)得(de)到控制，而鋁(lv)的需求仍然將(jiang)(jiang)伴隨著經濟增長而得(de)到較快發展(zhan)，隨著時間推移，供(gong)需矛盾將(jiang)(jiang)有所(suo)轉化。
其(qi)二，為實(shi)現污(wu)染物排放總量大幅減少，電解鋁的(de)原材料、輔料的(de)生產(chan)過(guo)程將(jiang)(jiang)需要更多的(de)機械、設備、技術的(de)投入(ru)，同時，新(xin)產(chan)能(neng)在投入(ru)運營前需要獲得(de)“產(chan)能(neng)指標”，行業進入(ru)壁(bi)壘將(jiang)(jiang)更加堅(jian)固，集中度將(jiang)(jiang)得(de)到(dao)有(you)效(xiao)(xiao)提升，產(chan)業鏈(lian)內的(de)無(wu)序競爭將(jiang)(jiang)得(de)到(dao)有(you)效(xiao)(xiao)遏制(zhi)，產(chan)業結構也(ye)將(jiang)(jiang)更加合(he)理。
其(qi)三，我國(guo)鋁(lv)的消費需(xu)求整體仍處在較快增長階段。去年，鋁(lv)價(jia)(jia)在高位時，部分(fen)需(xu)求受到(dao)抑制(zhi)，一些訂(ding)單延遲(chi)交付，在鋁(lv)價(jia)(jia)回落(luo)到(dao)合理水平(ping)后，這一部分(fen)需(xu)求也將恢(hui)復，這將限制(zhi)鋁(lv)價(jia)(jia)的下行空(kong)間(jian)。
李蘇橫也認為(wei)，目前來看(kan)，若(ruo)原料價(jia)格繼續走跌，成(cheng)本支撐可能(neng)減弱(ruo)。另外，庫(ku)(ku)存(cun)高企(qi)，冬(dong)季限產(chan)即將(jiang)結束，對鋁價(jia)再次(ci)形成(cheng)壓制。短期來看(kan)，在供(gong)應壓力較(jiao)大(da)的情況下，鋁價(jia)或將(jiang)維(wei)持(chi)弱(ruo)勢(shi)運(yun)行(xing)。但從中線供(gong)需(xu)邏輯及(ji)政策預(yu)期來看(kan)，電解鋁產(chan)能(neng)仍維(wei)持(chi)過剩，且(qie)新投復產(chan)仍在延續，去庫(ku)(ku)存(cun)壓力較(jiao)大(da)，未來國內去產(chan)能(neng)政策執行(xing)力度有望增強。
摘(zhai)自《中國證(zheng)券報》
